Kada «deal» nije «deal» – III. dio

Postanite bolji pregovarač – 27. nastavak:

Nakon što su kotači akvizicije pokrenuti, management tvrtke koja radi akviziciju se nalazi u dosta nezavidnom položaju, jer i oni sami postaju dio poslovnog uspjeha ili neuspjeha. Tada ponovno, due dilligence treba igrati ključnu ulogu nametanjem objektivne discipline na financijsku stranu cijelog procesa.

Ono što takva analiza pokaže u procjeni tvrtke-targeta i relevantne industrije mora se prevesti u potencijalno konkretne pokazatelje – u obliku prihoda, troškova i u konačnici – novčanog toka. Istovremeno, poslovne knjige tvrtke-targeta bi se trebale rigorozno analizirati, ne samo kako bi se provjerili iskazani podaci i pretpostavke, nego da bi se utvrdila istinska «stand-alone» vrijednost tvrtke-targeta.

Većina cijene koja se plaća mora odražavati trenutno poslovanje, a ne onakvo kakvo bi moglo biti nakon akvizicije. U praksi se, u ovisnosti od industrijskog sektora u kojem se tvrtka-target nalazi, obično uzima vrijednost EBITDA plus multiplikator kojim se zatim iznos uvećava. Jedan od pokazatelja koji se također koristi je i «discounted cash fow», analiza kojim se dobiva projekcija novčanog toka za nekoliko godina unaprijed, što osigurava dodatnu informaciju za management tvrtke-akvizitera.

Manipulacija s informacijama

Često takvi pokazatelji nisu dovoljno atraktivni da bi opravdali akviziciju – tada počinje potraga za tzv. sinergijskim efektima moguće akvizicije/spajanja. Naravno, «utvrditi» pravu vrijednost tvrtke je lakše reći nego učiniti. Još od starih dana «barter» ekonomije, kada su stočari «uljepšavali»zdravlje i «smanjivali» dob stoke za trgovinu, prodavači su uvijek nastojali uljepšati svoju imovinu kako bi izgledala atraktivnija nego što u stvari jeste. To je sigurno istina u poslovanju i danas, gdje tvrtke koriste širok spektar računovodstvenih trikova u svrhu uljepšavanja podataka. Navest ćemo samo neke od njih.

Da bi se izračunala «stand-alone» vrijednost tvrtke, sve navedene (i mnoge druge) manipulacije moraju biti uzete u obzir, a najbolji način da se eliminiraju je prisustvo due dilligence tima na terenu te pažljiva kontrola svih vrsta podataka…

Cijeli članak:

Kada «deal» nije «deal» – III. dio